원화 강세·유가 하락 ‘쌍호재’…고도 오르는 항공株, 반등 신호탄 될까

서론: 짐 덜고 날개 단 항공주, 반등의 시간

긴 부진의 터널을 지나, 항공주가 다시 날아오를 준비를 하고 있다.
그동안 금리 인상, 고환율, 고유가 등 삼중 악재로 어려움을 겪었던 항공업계가 최근 들어 분위기 반전을 맞이하고 있다. 특히 원화 강세와 국제유가 하락이라는 ‘쌍호재’가 맞물리며 항공업종 전반에 걸쳐 주가 반등 기대감이 확산되고 있다.

대한항공, 아시아나항공, 제주항공, 진에어, 티웨이항공 등 주요 항공사 주가는 최근 수주 간 탄력 있는 흐름을 보이고 있으며, 기관과 외국인의 매수세도 되살아나고 있는 상황이다.

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지금 이 상승 기류는 단순한 기술적 반등이 아니라, 펀더멘털 개선 기대감이 함께하는 흐름이라는 점에서 더욱 주목할 필요가 있다.

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본론: 항공주의 '부활 공식', 환율과 유가가 열쇠다

1. 원화 강세는 항공사의 '순이익 도우미'

항공업계는 대표적인 달러 의존 산업이다. 항공기 리스료, 항공유, 해외 공항 사용료, 정비비 등 대부분이 달러로 결제되기 때문에 원화가 강세일수록 비용 부담이 줄어든다.

최근 원/달러 환율은 1,350원을 하회하며 안정세를 보이고 있다. 특히 외국인의 국내 증시 순매수와 반도체 수출 호조가 맞물리며 원화 강세 기조가 지속될 가능성도 거론되고 있다.

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이는 항공사들의 수익성 개선과 직결되며, 1분기 적자였던 항공사들도 2분기엔 흑자 전환 기대감이 커지는 배경이다.

2. 유가 하락 = 항공업에 직격 영향

국제 유가는 항공사의 ‘운명 변수’로 불린다. 전체 영업비용의 30~40%를 차지하는 항공유는 유가 변동에 따라 이익이 크게 요동치는 구조를 만든다.

최근 브렌트유 기준으로 배럴당 80달러 초반까지 내려오며, 항공사들의 부담이 크게 줄었다.
특히 저비용항공사(LCC)들은 유류할증료를 운임에 반영하기 어려운 구조이기 때문에, 유가 하락이 곧 영업이익 상승으로 직결된다.
티웨이항공과 제주항공은 이미 지난달 대비 항공유 단가가 5~7% 낮아졌다고 공시한 바 있다.

3. 여행 수요 회복 + 공급 확대로 외형 성장 가속

기초 체력도 회복 중이다. 한국 outbound 여행객 수는 올해 2,900만 명 이상으로 추산, 팬데믹 이전의 90% 수준까지 회복될 전망이다.
여기에 중국·일본·동남아 노선은 이미 공급 확대에 들어갔고, 올여름부터 유럽·미주 직항도 추가 확대될 예정이다.
대한항공의 경우 2분기부터 북미 노선을 중심으로 장거리 수익률 회복세가 두드러지고 있으며, LCC는 일본·베트남·대만 중심 단거리 노선이 절반 이상 회복된 상태다.

4. 기관·외국인 자금도 항공주로 유입 중

실적 반등과 비용 개선 가능성에 힘입어 기관과 외국인의 순매수도 본격화되고 있다.
특히 2024년 하반기 금리 인하 기대와 함께 경기 민감 업종 중 undervalued 섹터로 항공주가 부각되며, 포트폴리오 리밸런싱의 수혜주로 떠오르고 있다.

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최근 1개월 기준으로 대한항공은 외국인이 1,200억 원 이상 순매수했고, 제주항공도 기관 매수 비중이 급격히 늘었다. 이는 단기 반등에 그치지 않고, 중기 투자 흐름으로의 전환을 의미한다는 분석이다.

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결론: 무거웠던 항공주, 이젠 떠오를 때

한때 고환율·고유가·수요 부진의 ‘삼중고’에 시달렸던 항공주가, 원화 강세와 유가 하락이라는 구조적 호재를 발판으로 반등 기회를 맞았다.
그동안 억눌렸던 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 나타나면서, 주가 역시 펀더멘털을 반영할 준비를 하고 있다.

무엇보다 이번 상승은 단순한 재료 장세가 아니라, 수익구조 개선 + 매크로 안정성 + 여행 수요 회복이라는 3박자가 맞물리는 구간이라는 점에서 더 큰 의미를 가진다.
특히 팬데믹 이후 구조조정을 통해 체질이 개선된 항공사들은 이번 반등을 ‘회복기’가 아닌 ‘도약기’로 전환할 가능성도 충분하다.

고도 위에서 맴돌던 항공주가 본격적으로 상승 궤적에 진입할 수 있을지, 이제 시장은 다시 하늘을 주목하고 있다.